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泡泡玛特未来要么成为中国乐高，要么只能吃几年红利
来源：腾讯科技 2020-12-12 13:32:21 阅读：
提要有专家认为泡泡玛特未来发展可以参考乐高，但也有部分专家不看好该公司的未来表现。...
整理 / 盘戈
“盲盒第一股”泡泡玛特正式在港交所主板挂牌上市，开盘涨幅超100%，截至收盘股价涨幅达79%，报69港元，总市值为953亿港元。
泡泡玛特成立于2010年，主要销售潮流玩具、电子及美妆产品。招股书显示，2020年上半年，该公司总营收8.18亿元，同比增长50.5%，净利润为1.41亿元，同比增长24.7%。
泡泡玛特盲盒在玩家群体受到热捧，其股票在港股投资者群体也很受青睐。申购人数近480万人，最终超额认购356.7倍。一手中签率15%，申购50手稳中一手。最终定价38.5港元，每手7700港元。
在腾讯新闻发起的#盲盒第一股泡泡玛特今日上市#话题讨论中，有两位投资者分享了他们的打新经历，他们分别中签200股和600股，在上市前的暗盘交易中已全部或部分卖出，收益率至少90%。
多位业内专家也参与该话题讨论，解读泡泡玛特盲盒及股票受追捧的原因，并提出了他们对该公司未来发展的看法，有专家认为泡泡玛特未来发展可以参考乐高，但也有部分专家不看好该公司的未来表现，认为其红利期“也就是几年时间”、“未来大概有3-5年黄金发展期”。
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以下为#盲盒第一股泡泡玛特今日上市#话腾讯新闻话题详细内容。
【投资者】小谦：美股研究社联合创始人
不懂年轻人没问题，买懂年轻人的公司就好了
中了600股，也还不错了。为什么会融资这么多钱去打新呢？一方面，基本面不错，盲盒赛道目前最火品牌，市场占有率和利润长期都值得期待。另外一方面，买他的逻辑就是在买年轻人的生活方式，不懂年轻人没问题，买懂年轻人的公司就好了。所以，回过头去看港股研究社此前给予的评级，大家应该就能明白为什么这次是强力推荐了。
【投资者】Cartoon：泡泡玛特新股中签者
已出手泡泡玛特股票赚了90%，看好其未来发展
第一次接触盲盒是在商超内看到了泡泡玛特的机器，随后就一发不可收拾。不仅是泡泡玛特，还有王者荣耀等各种各样的手办。这次看到泡泡玛特上市，直接上手打新打了10000股，但是运气不好只是中了一签（200股），虽然很看好看泡泡玛特，但是看到股票在暗盘直接涨到90%的时候，实在是沉不住气，快速出手。小挣一笔周末的娱乐费用。虽然是这样，但是还是看好泡泡玛特未来的发展，但是目前的股价有些超出预期，如果会有回调，自己应该会买一部分，进行长期持有了。
凯龙的后浪财经：后浪财经创始人
盲盒是什么？中国盲盒能走出国门引领全球吗？
盲盒类似日本的“扭蛋”和“福袋”，也有点像90年代的干脆面中随机附赠的“水浒108将”卡片，盲盒的本质就是抽奖，抽出一系列年轻人喜欢的IP人物玩偶， 盒子里内容随机是最大卖点。
盲盒本质上是一门“惊喜经济”。也就是说，盲盒的商业模式的核心在于“盲”字。购买盲盒的未知感能给年轻人带来刺激；打开盲盒那一刻，如果没有买中期望的玩偶，失望情绪能诱发再次购买冲动，直到买中；如果买中期望已久的隐藏款，带来的惊喜和成就感，不仅会让用户粘性更高、在将来重复购买，还会促使用户在社交平台上分享，得到同好者的共识和认同，同时帮助企业实现扩散式营销。
可以说，盲盒是完美融合抽奖和IP玩具的新型潮玩手办，切中了当代年轻人的喜好点，利润奇高 ，市场潜力巨大。 天猫发布的2019年《95后玩家剁手力榜单》显示，潮玩手办排名第一，其中盲盒收藏成为硬核玩家数量增长最快的领域。盲盒内容火热背后，更加凸显的是年轻群体旺盛的消费力和对于情感的需求。
正因为市场空间巨大， 泡泡玛特才能在短短5年的时间，把盲盒做成一个产业，并得到资本市场的认可迅速上市，不仅成为中国盲盒第一股，在全世界也是独一无二的盲盒上市公司。
中国盲盒能走出国门引领全球吗？这不容易，盲盒并不是中国独有的， 其实中国盲盒是2015年从日本引进的舶来品。虽然中国盲盒发展迅猛，不过因为盲盒有非常独特的IP属性，地域特征和文化归属感，中国盲盒企业要出海去跟当地地头蛇竞争，胜算不大。
未来盲盒还会持续高速发展，但是盲盒最终会碰到的难题：就是IP生命周期的老化和用户群有限。盲盒作为一种年轻人的潮玩手办，决定了它的用户仅限年轻人，且产品生命周期短，IP老化速度快， 这也是目前潮玩产业共同的致命弱点。
唯一出路就是破圈和IP人格化，比如学习迪士尼。
迪士尼的米老鼠、唐老鸭老少皆宜，同时每个IP都有血有肉，拥有长期的故事积累，能在几代人中经久不衰。
创始人王宁显然很清楚这点，他称，再过5年泡泡玛特会成为国内最像迪士尼的企业。但是迪士尼的成功没那么容易复制，泡泡玛特任重道远。
付一夫：苏宁金融研究院高级研究员
盲盒生意怎么就这么香？有四个驱动力量
在我看来，主要有四方面力量在驱动：
一来，特征鲜明的庞大受众群体是基础。
任何一类经济现象的异军突起，都离不开潜藏已久的市场需求。于盲盒而言，虽然操作逻辑与福袋、扭蛋机们并无本质区别，但它的受众群体是特征鲜明、基数庞大的Z世代：他们普遍具有对未知事物充满好奇、接受新鲜物种速度较快、能赚敢花、愿意为兴趣买单等特点；同时，深受“泛二次元”文化影响的他们，对于潮流消费品情有独钟。
盲盒的问世，可以说是完美地迎合了Z世代的消费需求：自带“泛二次元”属性，集结了各种IP内容，盒子里的潮流玩具做工精致、外形可爱，再加上几十块钱的适中价位容易负担，很自然地引来Z世代人群的“一秒入坑”，而这也是盲盒经济兴起的牢固基础。
二来，带有游戏性质的销售模式刺激消费者一再购买。
不同于其他商品，盲盒最大的特点就是买前的未知，这也给盲盒本身增加了些许神秘感。而对于消费者来说，可能抽中心仪的玩偶，也可能抽不中。宛如抽奖游戏的刺激感增进了消费过程中的乐趣，在好胜心或者“赌徒心理”的驱使下，很多消费者倾向于反复购买直到抽取到心仪的款式为止。特别是那些稀有罕见且中奖概率较低的隐藏款玩偶，更是促使那些志在必得的人们“屡败屡战”，而这也在无形中大大提升了盲盒的消费黏性与复购率。
三来，系列型产品激发购买者的收藏欲。
收藏，一直都是较为常见的消费驱动因素，随着社会的发展与时代的更迭，人们热衷于收藏的物品不断变化，从邮票、钱币等传统收藏品逐渐向球鞋、潮流玩具等众多商品演进。
不难发现，盲盒中的玩偶与邮票具有相似的属性——价格适中不贵，以系列产品形式发售，适合拜访展示，具备一定的艺术价值和流通价值等等，因此盲盒玩偶可以成为年轻消费者们喜爱的收藏品；而通过新品的快速迭代，消费者们的新鲜感和购买欲得以维持，这便进一步提升了盲盒的消费频次。
四来，社交属性催生出盲盒的圈层文化。
由于盲盒购买的不确定性，很多人无法在短时间内迅速集齐某一系列的玩偶，于是便衍生出一系列社区分享与讨论行为，包括发布各种经验贴、晒图片等等。例如，在闲鱼和微博上已经出现了不少关于盲盒的兴趣小组，而抖音、B站等平台上的很多盲盒拆箱视频都有着极为可观的点击量。
社群的存在，使得盲盒逐渐演变为一种新的社交模式，而藏品交换、交流攻略、共同参加展会活动等实践，也让年轻人间的盲盒圈层文化逐渐形成。于商家而言，可以就此有效把握目标群体的动态，并对下一步的营销与产品规划作出完善和改进。 正是在上述四股力量的驱动下，盲盒经济成为了市场新宠，也造就了泡泡玛特这样的新贵。
金融故事：经济学博士
中国“盲盒第一股”泡泡玛特上市三大看点
作为中国盲盒的第一股，泡泡玛特上市如何表现倍受市场关注。
第一，市场价格对潮玩市场的认可程度？
潮玩市场毕竟是新兴市场，资本市场能否认可是大家非常关注的。从上市结果看，显示出资本市场对潮玩市场的追捧。
今天，中国“盲盒第一股”泡泡玛特正式在港交所挂牌交易。开盘首日一度大涨逾110%，股价涨超80港元/股，总市值超1100亿港元。
第二，资本市场上业绩和利润永远是硬道理？
作为中国潮玩市场行业龙头，在泡泡玛特上市之前，曾经在新三板上市。但由于2014年至2016年持续3年亏损，于2017年从新三板摘牌。
后来公司实现持续盈利，在2017年当年泡泡玛特便实现盈利157万元，至2019年泡泡玛特实现盈利4.5亿元，三年间盈利激增300倍。体现出非常强的盈利能力。
招股书显示，2020年上半年泡泡玛特净利润为1.41亿元，较2019年同期增长24.7％。这是受资本市场追捧的盈利基础。
第三，线上销售仍然是潮玩的最大市场基础？
潮玩市场毕竟应该以线上为主，泡泡玛特在截至2020年6月30日，有360万名注册会员。 泡泡玛特今年双十一天猫旗舰店的最终销售额为1.42亿元，成为玩具类目中首家"亿元俱乐部"成员。
招股说明书披露的数据，泡泡玛特天猫旗舰店收入约占线上收入的一半。每年双十一贡献全年天猫旗舰店约1/3的收入。预计今年天猫旗舰店收入可达4亿元。
龚艺巍：武汉大学信息管理学院副教授
泡泡玛特可以参考乐高，从玩具扩展到更多领域
泡泡玛特的成功之处主要在于对IP文创角色形象的（二次）艺术化和商品化，并通过其自有的零售渠道迅速推广变现。根据招股书上的信息，该公司目前运营的IP有85个，其中有12个自有IP（例如Molly），22个独家授权IP和51个非独家IP；其零售渠道当中，零售店114家，自助商店825家。
随着国内市场文化消费的日益增长，国内潮玩市场也在不多扩大。据统计，国内的潮玩企业已经累计超过800家。在市场向好的同时，这些竞争对手也将给泡泡玛特带来一定的压力。其主要原因还是自有IP资源的稀缺。毕竟潮玩设计能力和零售渠道都不是特别稀缺的资源，无法给竞争对手制造太高的门槛。竞争对手也可以尝试去争取授权IP。而泡泡玛特的自有IP当中，大红大紫的仅有Molly一个。招股书上的数据显示，自有IP约占总收益的三分之一，而其中Molly占了约七成。
文创产业最具有核心价值的始终是IP，而IP当中的角色形象来源于其所在的故事与场景。只有把故事讲好，才会有深入人心的角色形象，然后才会有大卖的潮玩。如果过分依赖IP授权，其可替代性将会很高。对于将来的发展，泡泡玛特可以参考乐高的情况，如何从玩具扩展到更多的领域。在获得股市资金支持之后，眼下主要的努力方向应当是去发掘好的故事，创造下一个以及更多的“Molly”。
郭施亮：财经评论员，财经专栏作家
年轻人更新换代的速度很快，红利期可能也就是几年时间
盲盒第一股，在资本市场没有参照物，股票市值空间瞬间打开。从港股首日上市表现来看，泡泡玛特首日上市涨幅100%左右，随后有所回落，但港股盘中市值破千亿，这一估值定价已经超过了市场预期，甚至透支了未来数年盈利预期。
与此同时，对电竞、潮玩类企业，虽然迎合了年轻人的口味，但年轻人更新换代的速度很快，红利期可能也就是几年时间，过了快速增长期，年轻人兴趣度下降了，那么股票增长期也就差不多了。
D宗师：艾瑞首席分析师
泡泡玛特的未来可以参考三丽鸥，但绝对做不成迪士尼
泡泡玛特之前是个做杂货店的，后来总亏损。然后店里有一个叫sonny angel的产品却挺赚钱的，就开始只做这类产品，并且开始去联系上游的设计师来做独家。没想到做火了，然后就成了现在的样子。
当下潮流玩具很符合年轻受众的消费理念，通过垂直商品品类（潮流玩具）实现了企业转型并获得了收益。行业目前是渠道资源和IP资源两侧发力来拿这个市场，未来IP内容侧是主要竞争区域。整个行业因为在逐步下沉，未来大概有3-5年黄金发展期。
泡泡玛特的未来可以参照三丽鸥的发展路径来做，但绝对做不成迪士尼。迪士尼是先内容后IP，然后做乐园。三丽鸥是先IP后推广IP在各场景的渗透 ，比如乐园、图书。泡泡现在在做的事情是推IP，下一步应该是推其他产品线和场景，比如他家IP的钥匙扣这种。
总体而言，未来文创是个挺有看头的领域，可以多关注关注，好多其他产业都可以学习和借力。
赫荣亮：赛迪智库研究员
谁是新能源汽车界的泡泡玛特？
泡泡玛特的大火，是Z世代的崛起。2020年Z世代是全球最大的消费群体，占消费市场40%的份额。Z世代（1995-2009年间出生的人）生长在互联网时代，消费逻辑也与上一代完全不同，更强调自我，思想更新潮。由此，依赖网络、喜欢社交、注重个性、容易形成流行风。泡泡玛特树立了IP形象，配合盲盒的猜奖模式，满足了Z世代的好奇、个性又潮流的消费心理。
实际上，新能源汽车界，也有泡泡玛特。是谁呢，我认为主要有两款产品，分别是上汽通用五菱的宏光MINI EV和长城欧拉黑猫。例如，上海居然是宏光MINI EV最大的市场，已购车人群中，用户群体整体偏年轻化，20-30岁占比30%。从设计看，长城欧拉的黑猫，更Q，眼睛大而圆的视觉效果，萌系造型，就是要捕获年轻人的心。
