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灿星文化冲刺A股综艺第一股,靠“好声音”5年赚40亿

来源:AI财经社 周享玥 2020-05-15 00:52:35 阅读:

提要2015年至2019年,“好声音”累计为灿星文化贡献了38.25亿元的营收。...

划重点:

1、灿星文化先后公布的两份招股书中,都提到了“资金实力不强”这一“竞争劣势”和“补充流动资金”的募资目的。

2、数据显示,2015年至2019年,灿星文化的招牌节目《中国好声音》收入连年下滑,2019年,仅实现4.62亿元营收,相较2015年的11.43亿元缩水近六成。

3、灿星文化旗下包括《中国好声音》《蒙面唱将猜猜猜》《了不起的挑战》等在内的多款拳头产品都曾因版权问题陷入诉讼纠纷。与此同时,灿星文化也在打着各种官司,对侵权方进行围追堵截。

4、数据显示,目前灿星文化累计涉诉1.8万余起,其中1.4万起是以原告身份提出。

被港股煜盛文化抢道“中国综艺节目第一股”后,《中国好声音》背后的制作公司灿星文化正在试图拿下“A股综艺第一股”名号。

近日,上海灿星文化传媒股份有限公司(下称“灿星文化”)在中国证监会网站上预先披露了其拟在A股创业板上市的首次公开发行股票招股书,宣布计划募集15亿元资金用于补充综艺节目制作营运资金项目。

实际上,这已经是灿星文化第二次披露招股书,早在2018年12月底,其就完成了IPO券商的辅导,并向证监会提交了招股说明书,试图冲击“中国综艺节目第一股”,但其IPO战线却一直拉到了2020年,而最新的发行申请也还有待中国证监会核准。

图源:视觉中国

两成募集资金拿来分红

四位导师,四张旋转椅,唱出“好声音”,讲个“好故事”,2012年暑假,一款音乐选秀节目《中国好声音》一经推出,立即火遍大江南北,并在之后的多年间始终保持着较高的收视率。

靠着这部现象级爆款综艺,灿星文化不仅迅速打响了名声,还收获了真金白银,播出后仅广告收入就达到了3.5亿元,远超其约1亿元的成本,第二季更是未开播就狂揽超10亿元广告费,是妥妥的“吸金巨兽”。

“好声音”到底为灿星文化赚了多少钱?

AI财经社根据灿星文化披露的两份招股书统计发现,2015年至2019年,“好声音”累计为灿星文化贡献了38.25亿元的营收,其中又以2015年最多,实现节目收入11.43亿元,占当年总营收的比重高达46.43%。

乘着“好声音”大火的东风,之后的几年间,灿星文化又先后推出了《中国达人秀》、《了不起的挑战》、《蒙面唱将猜猜猜》、《金星秀》等多个王牌综艺,成为了当之无愧的综艺一哥。

不过,在综艺节目上顺风顺水的灿星文化,在上市之路上却显得十分坎坷。

早在2014年,灿星文化就提出分拆上市方案,表示将跟随母公司星空传媒赴港上市,其兄弟公司梦响强音则在A股上市,但后来由于星空传媒股权架构大调整而被迫暂停。

但灿星文化并未放弃上市,于2016年完成股份制改革,2017年12月完成首轮融资,估值210亿元,相比一年半之前50亿元的估值翻了3倍多。

2018年2月,灿星文化正式向上海证监局递交IPO辅导备案资料,开启IPO进程,同年7月,获得阿里巴巴和腾讯系的齐鸣音乐分别2亿元、1.6亿元投资,估值则回落20%至170亿元。

资本加持下,灿星文化的IPO步伐进一步加快,最终在2018年12月完成上市辅导工作,首次提交了招股说明书,但未能过会,直至2020年5月8日才第二次披露招股书,继续冲击IPO。

图源:灿星文化官网

值得注意的是,在灿星文化公布的两份招股书中,都提到了“资金实力不强”这一“竞争劣势”和“补充流动资金”的募资目的,并表示“资金实力是决定文化传媒企业市场竞争力的关键因素,目前部分国内视频制作机构已经实现了上市融资”。

那么,灿星文化真的缺钱吗?

数据显示,2015年末至2019年末,灿星文化的货币资金分别为3.12亿元、2.95亿元、2.26亿元、1.36亿元、4.49亿元,资产负债率则分别为26.72%、71.87%、36.91%、19.29%、17.22%,波动较大。

相较之下,其在招股说明书中列出的竞争对手中的上市公司华策影视、北京文化、完美世界同期的货币资金金额分别约为20亿元、10亿元、30亿元左右,远高于灿星文化。

值得注意的是,在“资金实力不强”的情况下,灿星文化在分红上却十分大方。

AI财经社统计发现,2015年至2019年,灿星文化分配股利、利润或偿还利息支付的现金累计达15.73亿元,其中又以2017年最多,达到了7.48亿元,而当年该公司的归属净利润也不过4.51亿元。

制图/周享玥

而在进行募投项目所需资金进行测算时,灿星文化依旧没有忘记分红。据招股书显示,公司的资金需求中就有2.86亿元属于分红支出需要,约占募资总额的19.07%。

“综艺第一股”已被抢先

值得注意的是,就在灿星文化重新冲刺IPO时,外界环境和市场也早已发生变化。

3月13日,煜盛文化通过登陆港股市场,成功抢先灿星文化成为“国内综艺第一股”。

公开资料显示,煜盛文化成立于2014年,相比起2016年即创立的灿星文化来说俨然是个综艺界的“新兵”,推出过《谁是你的菜》、《超级大首映》、《家有厨神》、《你好!面试官》等综艺节目,其中,收视率最高的节目《嗨!唱起来》的平均收视率仅为0.71,不管是在节目的制作量上,还是知名度上都比不上灿星文化。

但正是这样一个“腰部企业”抢先灿星文化成为了“综艺第一股”。对此,有业内人士表示,相比起近些年来对文娱类企业上市监管越来越严格的A股市场,港股上市相对较为容易。

另一方面,不同于灿星文化逐年下滑的业绩,煜盛文化在业绩上有着不错表现,2016至2018年,分别实现营收1.28亿元、1.6亿元、2.83亿元,三年复合增长率为48.69%,分别实现毛利5026.2万元、8930.6万元和1.16亿元,三年复合增长率为51.92%。

实际上,如今的影视大环境早已不比几年前的黄金时代。

数据显示,随着影视行业进入寒冬,2019年共有1884家影视公司关停,绝大多数影视概念股业绩出现大幅下滑。具体到综艺市场上,据《腾讯娱乐白皮书》显示,2019国产综艺播出总量为184部,较2017年和2018年的219部、217部出现明显下滑,在爆款节目上也出现了缺失。

与此同时,影视公司的上市门槛还在不断提高,除去最新上市的煜盛文化,目前还没有第二家以综艺为主业的公司成功上市,开心麻花、和力辰光、华视娱乐等公司的IPO进程也都在此前纷纷折戟。

好声音风光不再

实际上,灿星文化需要面临的IPO大考远不止市场大环境的变化。

在吃了8年的IP红利后,与大多数“综N代”命运相似,灿星文化的“聚宝盆”《中国好声音》也不可避免地走向了迟暮,换汤不换药的节目形式和内容已经让观众产生了严重的审美疲劳,“好声音”吸金能力大幅减弱。

数据显示,2015年至2019年,《中国好声音》的节目收入连年下滑,2019年,仅实现4.62亿元营收,相较2015年的11.43亿元缩水近六成。

受此影响,灿星文化业绩出现逐年下滑,2015年至2019年,分别实现营收24.62亿元、27.06亿元、20.58亿元、16.53亿元、17.33亿元,归属净利润8.06亿元、7.32亿元、4.51亿元、4.53亿元、3.45亿元,营收、净利的最大年降幅甚至达到了23.95%、38.39%。

图源:视觉中国

谁也不知道“好声音”的红利还能持续多久,但不可否认的是,尽管近年来灿星文化一直在降低对“好声音”的依赖程度,使其营收占比从2015年的46.43%降至了2019年的26.67%,但其仍然是灿星文化的主要收入来源,对于正在IPO进程中的灿星文化来说有着至关重要的作用。

“如果未来监管政策、市场环境等外部环境出现变化导致该系列节目无法正常制作和播出,而公司又没有制作出可以替代其收入水平的新节目,可能导致公司的经营业绩下降”,灿星文化在招股书中如是说。

实际上,不仅仅是“好声音”风光不再,整个台综市场近年来都不景气。网综的迅速崛起抢走了大量的年轻观众,台综逐渐式微,收视、广告均出现大幅下滑。数据显示,自2013年以来,全国电视广告收入就连年下滑,截至2018年,全国广告收入已经跌至了958.86亿元,5年时间下滑了160.4亿元,下滑幅度达14.33%。

台综优势不再,网综却在2016年后进入井喷期,并自2019年起结束野蛮生长,进入稳定成长期,节目数量大幅攀升,《火星情报局》《中国有嘻哈》《偶像练习生》《创造101》《中国新说唱》等爆款也频出。

节目数量上,据《腾讯娱乐白皮书》显示,2017年至2019年,网络综艺节目数量分别为113 部、124部、105 部,同比增长44.87%、9.7%、-15.32%。

市场规模上,据鲸准研究院发布的《2018年中国网综观察报告》显示,2018年网综市场规模达到了67亿元,同比增长39.58%,预计2020年行业整体规模将达到88.4亿元。

庞大的流量热度和可观的发展前景,吸引着越来越多的入局者分食市场。优爱腾芒纷纷加强网综布局,米夫传媒、笑果问华、哇唧唧哇、鱼子酱等网综“新贵”也纷纷推出了《奇葩说》、《吐槽大会》、《明日之子》、《偶像练习生》等热门综艺。

一直到2018年,出于降低对“好声音”的依赖并开拓新的盈利增长点的目的,灿星文化才不得不将目光转向网综,推出了自己的首部网综《这!就是街舞》。

彼时,《这!就是街舞》不仅面临着同时期爱奇艺综艺《热血街舞团》的竞争分流,还卷入了杨伟东贪腐漩涡。但就收视率和口碑来看,试水效果不错,据《腾讯娱乐白皮书》显示,《这!就是街舞》以15.96亿的播放量位居2018年网综播放量排行榜第10名,在口碑上也获得了豆瓣8.7的高分。

之后,灿星文化又趁热打铁先后推出了《即刻电音》《这!就是原创》《一起乐队吧》、《这!就是街舞第二季》等6部网综,均获得了不错的流量。

不过,网综的挣钱能力却远远不如台播综艺,在2018年和2019年的年收前五中,网综分别有1部、2部,远低于台综的数量。

具体到营收上,入围的三部网综《这!就是街舞》《这!就是原创》《这!就是街舞第二季》分别实现营收1.09亿元、1.66亿元、1.84亿元,三部作品合计营收也没能超过台综《中国好声音2019》4.62亿元的营收,毛利率上也远低于“好声音”,分别为34.44%、10.92%、20.77%。

对此,灿星文化在招股书中表示,目前其在网综上主要有受托承制和合作分成两种合作模式。其中,受托承制模式帮助其在试水网综初期稳健运营和控制风险,但收入贡献相对较低,与视频网站采取合作分成模式制作网综也仍处于尚在摸索阶段,广告总收入尚达不到台综水平,毛利率偏低,后续会与合作方探索其他收益分成模式。

灿星文化还表示,未来将进行更广泛的网综布局,形成电视综艺与网综内容持平的局面。据其招股书显示,在2020年的后续储备节目上,其还将推出《出发吧!师傅》《这!就是街舞 2020》《爆款来了第二季》等4部网综。

不过,错失了网综发展最佳良机的灿星文化,需要面对的困难俨然已经不仅仅是如何找到爆款那么简单,而是包括视频平台、传统综艺制作公司以及网综“新贵”等在内的异常惨烈的多方混战。

图源:视觉中国

商誉会是隐患吗?

仍在A股市场门外排队等候的灿星文化,还有一个商誉隐忧。

招股书显示,截至2019年末,公司合并报表商誉账面价值为16.36亿元,约占公司净资产的44.05%,主要系并购梦响强音形成,需要在未来期末进行值测试。

据悉,梦响强音诞生于“好声音”第一季爆火当年的12月,起初是灿星文化的“兄弟公司”,主要经营音乐制作与授权、衍生品开发及运营、演出活动、艺人纪业务等,截至2019年末,旗下有包括吴莫愁、张碧晨、周深等人在内的162名艺人。

2016年3月,为了避免同业竞争、减少关联交易,灿星文化以20.8亿元的价格拿下梦响强音100%股权,将与节目相关的音乐制作授权、艺人纪等衍生业务纳入并表范围,这笔增值率高达1757.14%的超高溢价并购让灿星文化合并报表增加了19.7亿元的商誉,在计提3.48亿元减值准备后仍然留有16.36亿元商誉。

数据显示,在梦响强音加入后,灿星文化的“音乐制作授权及其他衍生”业务营收增加明显,一路从2015年的0.32亿元增长至了2019年的4.3亿元,所占营收比例由1.29%暴涨至了24.81%,毛利率上也远高于“内容制作及运营”业务,2019年的毛利率高达74.4%,是“内容制作及运营”业务的3倍多。

不过,对比起梦响强音在并入灿星文化前的4.14亿元的营收来看,大价钱买来的梦响强音似乎并没能给灿星文化带来更大的收益;其净利润增速则在由2015年的0.91亿元翻至2017年的1.8元后就有所放缓,到2019年也不过1.87亿元,盈利能力已大不如前。

尽管灿星文化声称,梦响强音目前经营情况良好,暂不存在商誉减值的情况。但一旦发生高额商誉减值,将直接侵蚀灿星文化的净利润。

对此,证监会曾在2020年4月24日披露的一份有关灿星文化上市申请文件反馈意见的文档中提出问询,要求灿星文化说明商誉形成的过程、确定方法等,并结合梦想强音收购前后的业绩情况、类似资产组合的经济寿命、生命周期等,说明是否已充分计提商誉减值准备。

A面被告,B面维权

除去商誉问题,证监会在反馈意见中还提到了灿星文化的诉讼纠纷问题。有业内人士表示,如果企业在IPO期间涉及重大诉讼而影响上市过会,则有可能面临被证监会暂停IPO的风险。

实际上,灿星文化旗下包括《中国好声音》《蒙面唱将猜猜猜》《了不起的挑战》等在内的多款拳头产品都曾因版权问题陷入诉讼纠纷。截至目前,有关《中国好声音》的诉讼纠纷已结案,而MBC因《蒙面唱将猜猜猜》《了不起的挑战》诉灿星文化的诉讼中,仍有一个诉讼请求金额在人民币 500 万元以上的诉讼仍在审理中。

对此,灿星文化表示,其已合理预估应付金额计入应付账款并结转成本,上述纠纷不会对发行人持续经营构成重大不利影响,不构成本次发行上市的法律障碍。

有趣的是,在屡陷版权纠纷成为被告的同时,灿星文化也在频繁进行维权,对自己的侵权方展开“围追堵截”。

据相关工商信息显示,灿星文化的法律诉讼信息高达1.8万条,其中,侵害作品放映权纠纷10998件,著作权权属、侵权纠纷5086件,位居纠纷案由前两名。而在原告被告占比上,灿星文化作为公诉人/原告/上诉人/申请人的达1.47万条,占比高达82%,远高于作为被告的占比。

文 | AI财经社 实习生 周享玥

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