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如何从广告价值看TapTap未来空间？
来源：同花顺财经 2020-12-03 17:39:00 阅读：
提要测算未来广告收入空间，5年内有望达到60亿。...
国金证券12月2日发布对心动公司的研报，摘要如下：
长现基本结论以广告收入=eCPM×I.M.测算未来广告收入空间，5年内有望达到60亿。
一、eCPM（千次展示收益）如何提升：高用户匹配度提高CTR、年轻化高LTV游戏增多拉高TapTap整体CPC：
1）TapTap用户年轻化，用户定位与广告主要求更加契合：以Z世代为代表的TapTap年轻用户具有高付费潜力；
2）预计TapTap精准投放能力提升，提高广告与细分用户的匹配度，CTR提高广告主投放意愿增强；
3）TapTap作为零分成新兴渠道吸引游戏入驻并成为潜在广告主；
4）当前TapTap广告投放竞争分散，预计未来针对年轻人的头部高品质高LTV游戏增多，与TapTap定向用户广告匹配率提高，一方面提高广告位竞争程度，另一方面高LTV游戏广告预算将会更多，平台整体的广告价格有望提升。
二、I.M.（广告展示量）——社区化改版为增加广告位，拓展广告类型奠定基础，展示量有望高速增长。TapTap“社区+渠道”模式拥有更大用户增长空间，有望通过增加广告位，扩展广告形式增加收入：
1）社区化模式延长用户停留时间，为增设广告位降低用户排斥感创设条件：TapTap意欲打破传统渠道身份成长为年轻化社区，社区化改版丰富UGC内容产出，增加用户粘性和使用时长，为增设广告位创造前提；
2）独占&自研游戏拉动用户增长：得益于优质独占&自研游戏，2020年上半年月活同比增长51.9%，预计未来广告主投放意愿增强，广告请求量相应增加。
3）丰富广告类型以提高广告匹配率：当前TapTap广告形式单一，未来预计更高eCPM的视频广告等形式增多，提高广告填充率。
投资建议TapTap平台的成长是未来公司发展的关键，预计5年后TapTap广告收入天花板约为60亿，5年后TapTap和游戏业务估值合计493亿元，由于游戏上线节奏较慢及老游戏流水下滑，我们分别下调公司2020/2021/2022年归母净利润32%/36%/34%至3.66/4.64/5.92亿元，EPS分别为0.81/1.02/1.31元，对应P/E46.87X/36.96X/28.98X，维持“买入”评级。
风险提示平台用户增长不及预期；TapTap商业化进展不及预期；头部游戏表现不及预期；即将上线游戏表现不及预期；游戏出海业务发展不及预期。
