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阳光乳业IPO：三年净利约3亿元，分红超4.8亿
来源：鳌头财经 2021-11-10 01:14:15 阅读：
提要6家子公司4家亏损。...
作为一家区域城市型乳企，江西阳光乳业股份有限公司（简称“阳光乳业”）近日IPO申请已获受理。
鳌头财经发现，2018年至2020年，阳光乳业营业收入和净利润连续三年下滑，产能利用率也从80.12%下降至66.42%。不过，公司依然坚持上市募资扩大产能。
有趣的是，阳光乳业近三年合计分红4.83亿元，但这三年公司的净利润仅为3.17亿元。
一边产能过剩，一边募资扩产；一边净利下滑，一边大肆分红，阳光乳业似乎是为了上市而上市。
产能利用率降至66.42%
阳光乳业专注于乳制品及乳饮料的研发、生产和销售，并以低温乳制品、低温乳饮料为主打产品。
受冷链运输的限制，阳光乳业产品主要销售于江西市场，近三年来自江西地区的收入占比90%以上。
招股书显示，阳光乳业近3年来营收略有起伏，净利润则持续下滑。
数据显示，2018年至2020年，阳光乳业营业收入分别为5.4亿元、5.43亿元和5.23亿元，归属于母公司股东净利润分别为1.12亿元，1.04亿元和1.05亿元。
阳光乳业未公布具体募资金额，但表示募集资金均用于主营业务，包括总投资2.83亿元的江西基地乳制品扩建及检测研发升级项目、1.43亿元的安徽基地乳制品二期建设项目和1.75亿元的营销渠道建设和品牌推广项目，三大项目合计投资6亿元。
募集资金到位后，阳光乳业将使用募集资金置换预先投入的自筹资金。
从招股书来看，阳光乳业的产能利用率呈现直线下滑的趋势。
数据显示，2018年至2020年，阳光乳业产能分别为6.95万吨、7.08万吨和7.41万吨，三年提高了6.62%。
然而，阳光乳业同期产量分别为5.57万吨、5.46万吨和4.92万吨，三年下滑了11.67%。
显然，阳光乳业存在盲目扩产的事实，因此产能利用率逐年下滑，分别为80.12%、77.10%和66.42%。
因此，阳光乳业也呈现逐年下滑趋势，2018年至2020年，公司营收分别为5.4亿元、5.4亿元、5.2亿元，净利润分别为1.1亿元、1.04亿元、1.03亿元。
而且，2018年至2020年，阳光乳业乳制品毛利率分别为44.04%、43.77%、42.42%，乳饮料毛利率分别为43.01%、38.43%、32.83%，均呈现下滑趋势。
不仅如此，阳光乳业向外扩张也受到先天制约。
作为城市型乳企，阳光乳业主要产品为巴氏杀菌产品和低温酸奶，产品保质期较短，如巴氏杀菌产品的保质期一般在7天左右，产品因受到运输时间、物流条件，特别是冷链配送系统的限制，存在一定的销售半径，因此市场具有一定的区域性特征。
6家子公司4家亏损
阳光乳业拥有5家全资子公司，为长山牧场、嘉牧农业、安捷服务、福建阳光、阳光零售；1家控股子公司，为安徽阳光。
鳌头财经发现，阳光乳业旗下6家公司中，有4家亏损。
其中，长山牧场2020年净利润亏损115.58万元，且公司总资产5027.36万元，净资产-2258.91万元，处于“资不抵债”的状况。
2020年，嘉牧农业净利润亏损88.88万元，福建阳光亏损13.48万元，安徽阳光亏损608.46万元。
此外，阳光零售2021年2月7日成立，未公布业绩情况。
阳光乳业还曾发力电商，于2019年4月设立乳业电商，拟用于开展网络营销。但经过一段时间的运营，未达预想效果，阳光乳业2020年1月将其100%股权作价20万元转让。
值得一提的是，乳业电商的交易对手方为付跃及其控制的南昌远博广告传媒有限公司，而付跃为发行人前员工，于2018年离职。
2006年7月，阳光乳业还出资1925万元设立纽籁特乳业，占股35%，主要从事婴幼儿奶粉的生产、销售。
但由于纽籁特乳业的业务发展未能达到预期目标，持续亏损，阳光乳业于2020年8月将所持35%股权作价150万元转让。
值得一提的是，阳光乳业社会保险缴纳情况也不太理想。
截至2020年12月31日，阳光乳业及子公司共有1114人，其中缴纳“五险”的人数为690人，仅占61.94%。阳光乳业列出原因称，165人因非城镇户口缴纳城乡居民社保，135位被征地农民缴纳失地农保，其他包括自行缴纳灵活就业养老保险15人，原单位参保35人，新入职员工21人，退休留用40人和自愿放弃13人。
另外，阳光乳业还表示，公司自2020年6月开始为员工缴纳住房公积金，主要系公司部分员工为农村户籍或为退休返聘。而且，公司部分员工已享受过住房改革福利。截止2021年3月末，公司共缴纳住房公积金747人。
在IPO前，阳光乳业还进行了分红。
具体来看，2018年，阳光乳业两次分红分别为5000万元和5140万元，共计1.014亿元。
2019年，阳光乳业两次分红分别为5140万元和1亿元，共计1.514亿元。
2020年，阳光乳业同样两次分红分别为8000万元和1.5亿元，共计2.3亿元。
近三年间，阳光乳业合计分红4.83亿元，而这三年公司的净利润仅为3.17亿元。
需要关注的是，阳光乳业控股股东阳光集团共有196名股东，另一股东南昌致合共有21名股东。由此，公司实际股东人数可能存在超200人的情形，构成本次发行上市的障碍。
10月底，监管部门向阳光乳业首次公开发行股票申请文件反馈意见，提出了多达51个问题。
本文来自微信公众号“鳌头财经”（ID:theSankei），作者：宁晓敏，见习生易寒
